山西证券近日发布煤炭行业周报ღ✿ღ：本周煤炭板块走低ღ✿ღ，没有跑赢主要指数ღ✿ღ；中信煤炭指数周五收报3215.97点ღ✿ღ，周变化-0.76%ღ✿ღ。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.95%ღ✿ღ；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+1.31%ღ✿ღ。煤炭采选个股涨少跌多ღ✿ღ，郑州煤电ღ✿ღ、冀中能源ღ✿ღ、电投能源ღ✿ღ、永泰能源ღ✿ღ、安源煤业涨幅居前ღ✿ღ；煤化工个股涨跌参半ღ✿ღ，宝泰隆ღ✿ღ、金能科技ღ✿ღ、辽宁能源涨幅居前龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ。

　　动力煤ღ✿ღ：发运改善库存走低ღ✿ღ，港口煤价弱势维稳ღ✿ღ。本周产地煤矿生产基本维持正常水平ღ✿ღ。需求方面ღ✿ღ，气温持续回升ღ✿ღ，居民用电淡季叠加新能源出力增加ღ✿ღ，发电煤耗继续低位ღ✿ღ；下游复工及基建仍有待提高ღ✿ღ，工业原料用煤支撑减弱ღ✿ღ；大秦线检修产区累库ღ✿ღ，坑口价格支撑减弱ღ✿ღ，港口发运倒挂改善ღ✿ღ，港口发运利润恢复ღ✿ღ，北方港口煤炭调出增加并高于调入ღ✿ღ，煤炭库存走低ღ✿ღ；但需求淡季下ღ✿ღ，港口仍以长协拉运为主ღ✿ღ，港口煤价维持弱势ღ✿ღ。进入二季度ღ✿ღ，关税博弈加剧ღ✿ღ，外贸环境不确定较大ღ✿ღ，国内稳经济政策或将继续出台ღ✿ღ，非电用煤需求或有所恢复ღ✿ღ；同时ღ✿ღ，关税ღ✿ღ、海外煤炭生产国政策变化ღ✿ღ，预计国内进口煤或将减少ღ✿ღ，国内动力煤价格中枢继续下降空间不大ღ✿ღ。截至4月25日ღ✿ღ，环渤海

　　动力煤现货参考价665元/吨ღ✿ღ，周变化-1.34%ღ✿ღ；广州港山西优混700元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；欧洲三港Q6000动力煤707.43元/吨ღ✿ღ，周变化-7.26%ღ✿ღ。4月25日ღ✿ღ，北方港口合计煤炭库存2859万吨ღ✿ღ，周变化-2.46%ღ✿ღ；长江八港煤炭库存713.00万吨ღ✿ღ，同比-3.65%ღ✿ღ；本周环渤海港口日均调入188.63万吨ღ✿ღ，调出201.24万吨ღ✿ღ，日均净调出12.61万吨ღ✿ღ。

　　冶金煤ღ✿ღ：钢矿涨价ღ✿ღ，冶金煤支撑加强ღ✿ღ。煤矿冶金煤生产供应维持正常ღ✿ღ。需求方面ღ✿ღ，下游进入传统旺季ღ✿ღ，钢材供需双增ღ✿ღ，钢矿价格有所反弹ღ✿ღ，焦炉ღ✿ღ、高炉开工继续提高ღ✿ღ、铁水产量维持高位提振冶金煤需求ღ✿ღ，冶金煤支撑加强ღ✿ღ，价格企稳回升ღ✿ღ；后期预计提振内需政策空间较大龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，宏观政策存改善预期ღ✿ღ，下游需求预期有望恢复ღ✿ღ，同时ღ✿ღ，下游冶金煤库存处于历年低位ღ✿ღ，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间也不大ღ✿ღ。截至4月25日ღ✿ღ，京唐港主焦煤库提价1380元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；京唐港1/3焦煤库提价1180元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；日照港喷吹煤1013元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价204.00美元/吨ღ✿ღ，周变化+2.00%ღ✿ღ。4月25日ღ✿ღ，国内独立焦化厂ღ✿ღ、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别820.00万吨和782.69万吨ღ✿ღ，周变化分别-1.21%ღ✿ღ、-0.22%ღ✿ღ；喷吹煤库存413.79万吨ღ✿ღ，周变化+2.53%ღ✿ღ。247家样本钢厂高炉开工率84.35%ღ✿ღ，周变化+0.77个百分点ღ✿ღ；独立焦化厂焦炉开工率75.29%美艳都市ღ✿ღ，周变化+1.86个百分点ღ✿ღ。

　　焦ღ✿ღ、钢产业链ღ✿ღ：下游开工较好ღ✿ღ，焦炭价格企稳ღ✿ღ。本周焦炭价格受库存下降ღ✿ღ，焦化厂利润负反馈等影响ღ✿ღ，价格稳中有涨龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，黑色产业链下游受宏观预期影响ღ✿ღ，整体价格有所回升ღ✿ღ，焦炭需求支撑加强ღ✿ღ。后期ღ✿ღ，宏观预期有望继续落地ღ✿ღ，外贸不振或提高内需刺激预期ღ✿ღ，基建ღ✿ღ、地产施工高峰期临近ღ✿ღ，钢材需求刚性仍存ღ✿ღ，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期ღ✿ღ，而焦煤价格相对仍强势ღ✿ღ，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大美艳都市ღ✿ღ。截至4月25日ღ✿ღ，天津港一级冶金焦均价1530元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；港口平均焦ღ✿ღ、煤价差（焦炭-炼焦煤）257元/吨ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ。独立焦化厂ღ✿ღ、样本钢厂焦炭总库存分别68.72万吨和666.42万吨ღ✿ღ，周变化分别+1.06%ღ✿ღ、+0.31%ღ✿ღ；四港口焦炭总库存243.06万吨ღ✿ღ，周变化-3.59%ღ✿ღ；全国市场螺纹钢平均价格3325元/吨ღ✿ღ，周变化+1.34%ღ✿ღ；螺纹钢全社会ღ✿ღ、生产企业库存分别合计508.49万吨ღ✿ღ、193.78万吨龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，周变化分别-4.58%ღ✿ღ、-3.33%ღ✿ღ。

　　煤炭运输ღ✿ღ：南方多雨影响需求ღ✿ღ，沿海运价先扬后抑ღ✿ღ。前半周大风天气影响ღ✿ღ，长江港口封航ღ✿ღ，船舶周转率降低ღ✿ღ，叠加外贸煤价格优势减弱ღ✿ღ，内贸拉运需求释放美艳都市ღ✿ღ，沿海煤炭运价继续回升ღ✿ღ；但下半周南方多雨ღ✿ღ，水电出力增加影响电煤拉运需求美艳都市美艳都市ღ✿ღ，沿海运价走低ღ✿ღ。截止4月25日ღ✿ღ，中国沿海煤炭运价指数749.41点ღ✿ღ，周变化-2.68%ღ✿ღ。鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.21元/吨·公里龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，周持平ღ✿ღ；4月25日ღ✿ღ，环渤海四港货船比27.30ღ✿ღ，周变化+14.23%ღ✿ღ。

　　本周煤炭板块走低ღ✿ღ，没有跑赢主要指数ღ✿ღ；中信煤炭指数周五收报3215.97点ღ✿ღ，周变化-0.76%ღ✿ღ。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.95%ღ✿ღ；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+1.31%ღ✿ღ。煤炭采选个股涨少跌多ღ✿ღ，郑州煤电ღ✿ღ、冀中能源ღ✿ღ、电投能源ღ✿ღ、永泰能源ღ✿ღ、安源煤业涨幅居前ღ✿ღ；煤化工个股涨跌参半ღ✿ღ，宝泰隆ღ✿ღ、金能科技ღ✿ღ、辽宁能源涨幅居前ღ✿ღ。

　　煤炭供给端基本维持稳定ღ✿ღ，电煤需求进入淡季ღ✿ღ，叠加关税争端影响外需预期ღ✿ღ，本周动力煤价格维持弱势ღ✿ღ；中央政治局会议释放宏观经济利好ღ✿ღ，冶金煤库存处于历年低位ღ✿ღ，叠加海外焦煤价格持续上涨ღ✿ღ，国内双焦价格后期弹性仍存ღ✿ღ。资金面来看ღ✿ღ，龙头煤企业绩超预期ღ✿ღ，向市场传递信心ღ✿ღ，保险等长期资金入市大势所趋ღ✿ღ，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力持续提升ღ✿ღ。投资建议ღ✿ღ：资源价款指引煤炭上市公司估值ღ✿ღ，建议关注具备业绩支撑且被低估标的ღ✿ღ。非煤业务占比小的公司中【新集能源】ღ✿ღ、【昊华能源】ღ✿ღ、【中煤能源】显著被低估ღ✿ღ；非煤业务占比大的公司中【陕西能源】ღ✿ღ、【电投能源】更被低估ღ✿ღ；山西区域单吨成交资源价款普遍较高ღ✿ღ，建议关注【晋控煤业】ღ✿ღ、【华阳股份】ღ✿ღ。此外ღ✿ღ，回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地ღ✿ღ，套息交易有望不断深化煤炭红利价值ღ✿ღ，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种ღ✿ღ。稳定高股息品种方面ღ✿ღ，相对更看好【中国神华】ღ✿ღ、【陕西煤业】ღ✿ღ。弹性高股息品种方面ღ✿ღ，相对更看好【淮北矿业】ღ✿ღ、【平煤股份】ღ✿ღ。

　　供给释放超预期ღ✿ღ；需求端改善不及预期ღ✿ღ；欧盟煤炭缺口不及预期ღ✿ღ，进口煤大量涌入国内市场ღ✿ღ；价格强管控ღ✿ღ；煤企转型失败等ღ✿ღ。（山西证券 胡博,刘贵军）煤炭公司矿业公司ღ✿ღ！龙8国际龙8国际ღ✿ღ。龙八国际娱乐官网app龙八国际娱乐官网appღ✿ღ，龙八国际娱乐官网appღ✿ღ，